二度“易主”的耀皮玻璃迎來了新的實(shí)際控制人———上地集團(tuán)，在資深人士看來，上地集團(tuán)入主耀皮玻璃，是國資企業(yè)改革的重要步驟，但不排除前者有借殼上市的動機(jī)。

耀皮玻璃是上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“上海市國資委”)麾下的三級企業(yè)，一年前便是，一年后還是。不同的是，它從國資委的一個盤子，移到了另一個盤子，這一移，耗時一年之久。

11月24日，上海耀皮玻璃集團(tuán)股份有限公司發(fā)出公告稱，公司第一大股東上海建材(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“上海建材”)由上海國盛集團(tuán)有限公司(以下簡稱“上海國盛”)所持有的100%股份，已經(jīng)無償劃轉(zhuǎn)給上海地產(chǎn)(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“上地集團(tuán)”)。

但早在去年9月22日，耀皮玻璃便發(fā)出實(shí)際控制人變更的提示性公告，9月28日，雙方簽署了權(quán)益變動相關(guān)文件，并于同年10月13日，上地集團(tuán)公開披露此項(xiàng)變更報告。

對于上地集團(tuán)來說，這不僅僅意味著旗下多了一家上市企業(yè)，還意味著終于又有了一個上市平臺。對于耀皮玻璃來講，“搬家”到適合自己的地方已非首次經(jīng)歷，而上地集團(tuán)成為耀皮玻璃的實(shí)際控制人一事落地之后，耀皮玻璃二度“易主”。

針對此事，耀皮玻璃方面表示：日前，工商變更手續(xù)已經(jīng)完成。與此同時，一位房地產(chǎn)行業(yè)資深研究人士則表示：上地集團(tuán)入主耀皮玻璃，是國資企業(yè)改革的重要步驟，但不排除前者有借殼上市的動機(jī)。

從“歸類”到“歸屬”

對于上海國盛剝離耀皮玻璃，無償轉(zhuǎn)讓給上地集團(tuán)一事，耀皮玻璃證券處事務(wù)代表黃冰告訴中國房地產(chǎn)報記者：“上海地產(chǎn)集團(tuán)主營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，對下游玻璃企業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)控制，將有利于耀皮更好地發(fā)展”。

資料顯示，耀皮玻璃前身上海耀華皮爾金頓玻璃有限公司，于1983年成立。后于1993年改制為股份有限公司，并成為國內(nèi)玻璃行業(yè)中首批上市公司之一。2011年，上海耀皮玻璃集團(tuán)正式成立，母公司正式更名為“上海耀皮玻璃集團(tuán)股份有限公司”。

針對耀皮實(shí)際控制人發(fā)生變更一事，中南財經(jīng)政法大學(xué)房地產(chǎn)研究學(xué)者張東教授分析道：“國資委調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)屬正常現(xiàn)象。過去，企業(yè)是被歸類，但是當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈中某家企業(yè)出現(xiàn)問題時，容易使其他企業(yè)受到牽連，現(xiàn)在，為了適應(yīng)和應(yīng)對市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，吸納不同類型的企業(yè)以謀求多元化發(fā)展，成為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的潮流。”

據(jù)了解，上地集團(tuán)成立于2002年，是經(jīng)上海市人民政府批準(zhǔn)，在對上海市國有房地產(chǎn)資源進(jìn)行整合基礎(chǔ)上成立的國有獨(dú)資集團(tuán)公司，注冊資金42億元人民幣，截至2013年底，上地集團(tuán)總資產(chǎn)1201.6億元，凈資產(chǎn)279.65億元。集團(tuán)主營業(yè)務(wù)包括土地儲備前期開發(fā)和灘涂造地建設(shè)管理，以及房地產(chǎn)開發(fā)、流通和服務(wù)。

上地集團(tuán)的入主并非耀皮首次“易主”。此前，耀皮玻璃已有“過戶記錄”。早在2011年1月21日耀皮玻璃發(fā)布公告稱，近日公司接到中登公司上海分公司過戶登記確認(rèn)書，上海耀華玻璃廠所持公司計1.18億股國有法人股無償劃轉(zhuǎn)給上海建材集團(tuán)的過戶手續(xù)已經(jīng)辦理完成。

自此，上海建材以26.33%的持股比例成為耀皮玻璃第一大股東，而上海建材的全資集團(tuán)上海國盛則成為耀皮玻璃的實(shí)際控制人。

資料顯示，上海國盛主要開展非金融為主、金融為輔的投資，資本運(yùn)作與資產(chǎn)管理，產(chǎn)業(yè)研究和社會經(jīng)濟(jì)咨詢等業(yè)務(wù)。同時聚焦上海市先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，承擔(dān)上海戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，是上海市參與大型客機(jī)項(xiàng)目實(shí)施的出資主體，占中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司總股本的26.32%。

不難發(fā)現(xiàn)，上海國盛這位大佬近幾年的動作確實(shí)比較頻繁。2014年初，先是剝離了上海蔬菜集團(tuán)，一位接近國盛的人士稱其原因?yàn)槭卟藰I(yè)務(wù)并不盈利；同年7月7日，完成了長江計算機(jī)集團(tuán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓；在不久之后的7月15日，再次公開掛牌轉(zhuǎn)讓上海建材整體股權(quán)。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的說法，上海國盛剝離上海建材的原因似乎與蔬菜集團(tuán)相似。中國房地產(chǎn)報記者翻閱耀皮玻璃2015年第三季度報發(fā)現(xiàn)，其1-9月份的營業(yè)收入為19.79億元，2014年同期營業(yè)收入為21.62億元，同比下降8.44%；同時歸屬上市公司股東的凈利潤竟跌至-0.89億元。

耀皮玻璃的業(yè)績下行似乎印證了河北省一位相關(guān)證券人士的說法：“在建材行業(yè)低迷的態(tài)勢下，為將旗下企業(yè)做大做強(qiáng)，從而對其實(shí)施重組，也不失為集團(tuán)剝離企業(yè)的可能性之一?！?span>

對此，“實(shí)際控制人的變更，事實(shí)上只是產(chǎn)業(yè)鏈的歸屬問題，不能稱之為收購，只能說是管理者變了”，耀皮玻璃相關(guān)負(fù)責(zé)人趙先生告訴中國房地產(chǎn)報記者。

誠然，上海國盛一系列的重組動作，都是國資企業(yè)改革的縮影，而耀皮玻璃的兩次過戶亦是如此。那么，對于上地集團(tuán)來說，搖身成為耀皮玻璃的實(shí)際控制人又意味著什么？

上地集團(tuán)欲借殼上市？

“上地集團(tuán)成為耀皮玻璃的實(shí)際控制人以后，不排除其欲借殼上市，通過單一企業(yè)上市實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市的動機(jī)。”一位房地產(chǎn)行業(yè)研究人士告訴中國房地產(chǎn)報記者。

日前，上地集團(tuán)工作人員表示公司仍未上市。但是中國房地產(chǎn)報記者了解到，上地集團(tuán)謀求整體上市的步伐由來已久。

早在2010年5月17日，上地集團(tuán)旗下兩家上市公司金豐投資(600606.SH)和中華企業(yè)(600675.SH)便發(fā)布公告表示，因控股股東上地集團(tuán)正在研究關(guān)于公司的重大事項(xiàng)，故停牌5個工作日。當(dāng)時市場人士普遍認(rèn)為此舉為上地集團(tuán)謀求整體上市的動態(tài)，但結(jié)果并不理想。

值得注意的是，早在2004年7月，中華企業(yè)、金豐投資曾分別發(fā)布公告，稱其國家股已從原控股股東上海房地(集團(tuán))有限公司名下劃轉(zhuǎn)到上海地產(chǎn)集團(tuán)名下。此后的一段時間內(nèi)，業(yè)內(nèi)人士都將兩者作為上地集團(tuán)的上市平臺，直到綠地集團(tuán)收購金豐投資，成功實(shí)現(xiàn)借殼上市。

“耀皮玻璃實(shí)際控制人的變更，我不便多說，但是綠地是個背景，上地集團(tuán)也是同樣的背景?！币晃唤咏さ闹槿耸侩[晦地透露道。在追問是否上地集團(tuán)將耀皮玻璃作為新的上市平臺時，該知情人士拒絕繼續(xù)回答，并稱“我們都簽訂了保密協(xié)議”。

所謂的“保密協(xié)議”并不便隨意揣測，但“綠地是個背景”卻值得深究，這與上地集團(tuán)旗下的金豐投資有著密切關(guān)聯(lián)。

今年8月18日，綠地集團(tuán)重組金豐投資事宜塵埃落定，前者在上海證券交易所正式揭牌開市，一躍成為中國市值最大的中資地產(chǎn)公司。自此，中華企業(yè)成為上地集團(tuán)旗下唯一一家上市公司。

據(jù)悉，中華企業(yè)主營房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，與上地集團(tuán)的同業(yè)競爭問題一直被業(yè)內(nèi)詬病。與此同時，中華企業(yè)近幾年過高的資產(chǎn)負(fù)債率并不利于上地集團(tuán)將其作為最優(yōu)的上市平臺。

資料顯示，中華企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在2014年度末為81.9%，在2015年第三季度末上升至85.3%，且業(yè)績預(yù)告為虧損。一般來說，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，財務(wù)風(fēng)險就相對較高，這意味著可能導(dǎo)致現(xiàn)金流不足，從而引起資金鏈斷裂，如若不能及時償債，會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

相比之下，耀皮玻璃的資產(chǎn)負(fù)債率一直在正常范圍內(nèi)變動，2014年末為51%，2015年第三季度末為55.2%，雖然受到上游企業(yè)的影響，但資產(chǎn)情況還算比較正常。不得不說，如果作為上市平臺來說，耀皮玻璃在資產(chǎn)方面的優(yōu)勢勝過中華企業(yè)。

一位經(jīng)營證券投資行業(yè)十多年的人士告訴中國房地產(chǎn)報記者：“耀皮變更實(shí)際控制人是國企改革的一個動作。一般來說，企業(yè)改制的原因有幾個，一是為了提高效率而必須解決同業(yè)競爭問題，二是需要理順管理機(jī)制，三是通過借殼上市來實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)?！?span>

與此同時，針對國資企業(yè)未來變革與發(fā)展的趨勢，張東向中國房地產(chǎn)報記者分析道：“在房地產(chǎn)行業(yè)迅猛發(fā)展二三十年以來，地產(chǎn)企業(yè)一邊需要轉(zhuǎn)型，需要在新常態(tài)下整合產(chǎn)業(yè)鏈，上地集團(tuán)與耀皮玻璃的事情便是一例，但同時也要面臨土地財政弱化的趨勢。當(dāng)然，因?yàn)榈胤秸畬ふ邑敹悂碓床⒎且货矶偷氖虑?，所以這種弱化會經(jīng)歷一個相對漫長的過程?！?span>

這也意味著，除了上市這一難題，上地集團(tuán)還將面臨新的挑戰(zhàn)。