《商業(yè)內(nèi)幕》10月12日?qǐng)?bào)道，高盛集團(tuán)的一個(gè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2008年的金融危機(jī)可能已卷土重來，并發(fā)展至第三階段。

以皮特·奧本海默為首的高盛集團(tuán)團(tuán)隊(duì)在一份研究報(bào)告中寫道，2008年金融危機(jī)共分為三個(gè)階段：第一階段是美國(guó)樓市崩潰引發(fā)信貸緊縮以及雷曼倒閉；第二階段是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)；目前已進(jìn)入第三階段，主要特征是大宗商品價(jià)格大幅下跌至谷底、中國(guó)以及其他新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩、全球通脹水平維持低位。這三重打擊的根源是全球各國(guó)對(duì)前兩波危機(jī)所作出的回應(yīng)，同時(shí)也是過去數(shù)十年時(shí)間里所謂“債務(wù)超周期”的組成部分。

    報(bào)告認(rèn)為，在前兩波危機(jī)發(fā)生以后，全球各大央行紛紛下調(diào)基準(zhǔn)利率，鼓勵(lì)投資者在中國(guó)等新興市場(chǎng)尋求高收益。而如今在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響下，投資者尋求資金撤離渠道，大舉拋售與新興經(jīng)濟(jì)體命運(yùn)相關(guān)的大宗商品，加上中國(guó)為避免掉入中等收入陷阱而進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，第三波危機(jī)到來。

自金融危機(jī)以來，中國(guó)的投資已經(jīng)發(fā)生了爆炸式的增長(zhǎng)，但在數(shù)萬億美元的投資中，大多數(shù)投資的效率非常低，甚至于是無用投資。增長(zhǎng)速度的放緩意味著，投資形成的債務(wù)將難以償還。即便是在最好的情況下，中國(guó)也將面臨一個(gè)痛苦的重新調(diào)整時(shí)期。

    報(bào)告指出，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行已經(jīng)開始討論加息，政府債券的收益率應(yīng)該會(huì)有所上升。對(duì)債券投資者來說，他們會(huì)降低投資風(fēng)險(xiǎn)偏好從而把資金轉(zhuǎn)移出新興市場(chǎng)，這意味著新興市場(chǎng)企業(yè)將更加難以進(jìn)行自我融資，利用債務(wù)為大型項(xiàng)目融資的成本也會(huì)上升，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。

現(xiàn)在的問題是，危機(jī)的不同階段會(huì)相互影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成阻礙。正如歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010和2011年的復(fù)蘇那樣，現(xiàn)在新興市場(chǎng)的危機(jī)也不合時(shí)宜地沖擊了歐盟經(jīng)濟(jì)。

    報(bào)告指出，在美國(guó)政策和信貸增長(zhǎng)的支持下，新興市場(chǎng)曾經(jīng)進(jìn)入“樂觀”狀態(tài)。但隨著歐盟在寬松政策的支持下于2012年進(jìn)入了“增長(zhǎng)”階段，新興市場(chǎng)則正在進(jìn)入新的“絕望”階段。

    雖然這可能是金融危機(jī)的最后一個(gè)階段，但直到新興市場(chǎng)的所有過剩貸款都流出之前，這個(gè)階段不會(huì)結(jié)束。其間，損失將是不可避免的。