自2015年7月以來(lái)國(guó)際油價(jià)就開(kāi)啟了下跌模式，WTI從今年以來(lái)的最高點(diǎn)61.43美元/桶，下降到38.24美元/桶（數(shù)據(jù)截止到8月24日），跌幅達(dá)37.76%。布倫特也從67.77美元/桶，下降到42.69美元/桶（數(shù)據(jù)截止到8月24日），跌幅達(dá)37.01%。國(guó)際油價(jià)如此大的跌幅在2008年底至2009年一季度也曾出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)WTI最低跌至33.87美元/桶；布倫特最低跌至36.61美元/桶。下跌時(shí)間長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月之久，直到2009年3月油價(jià)才開(kāi)始慢慢回升。而此次油價(jià)下跌主要受供需基本面的影響，回升還尚待時(shí)日。

圖1 WTI原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖

圖2布倫特原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖

     國(guó)際油價(jià)下跌原因分析

     1、世界原油產(chǎn)量不斷增加

     近十年世界原油產(chǎn)量呈遞增趨勢(shì)，2014世界原油總產(chǎn)量88673千桶/日，較2013年增加2.42%。其中，美國(guó)原油產(chǎn)量11644千桶/日，較2013年增加15.64%;石油輸出國(guó)組織36593千桶/日，較2013年減少0.1%；非石油輸出國(guó)組織38278千桶/日，較2013年增加5.85%；前蘇聯(lián)13802千桶/日，較2013年增加0.08%。美國(guó)原油產(chǎn)量的大幅增加，得益于頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)成本的降低。而石油輸出國(guó)組織在2009年年初油價(jià)大跌時(shí)，采取了減產(chǎn)保價(jià)的措施，致使部分市場(chǎng)份額丟失。至此之后，OPEC國(guó)家即使在目前面臨40美元/桶左右的低油價(jià)時(shí)，為了保護(hù)市場(chǎng)份額，仍沒(méi)有要減產(chǎn)的打算。

圖3歐派克與非歐派克國(guó)家原油供應(yīng)量（單位：千桶/日）

圖4美國(guó)與前蘇聯(lián)原油供應(yīng)量（單位：千桶/日）

     2015年第一季度和第二季度世界原油產(chǎn)量仍然延續(xù)前幾年趨勢(shì)不斷增加。美國(guó)原油產(chǎn)量接近30年最高水平，美國(guó)庫(kù)存仍比5年季度平均水平高出近1億桶。石油輸出國(guó)組織(OPEC)主要成員國(guó)產(chǎn)量也升至紀(jì)錄高位，該組織7月原油日均產(chǎn)量為3151萬(wàn)桶，較預(yù)設(shè)目標(biāo)增長(zhǎng)了約150萬(wàn)桶。如果該組織原油產(chǎn)量保持在7月水平，全球超需求日均產(chǎn)量為228萬(wàn)桶。美國(guó)IEA數(shù)據(jù)顯示，全球原油庫(kù)存在4月至6月間每日增加330萬(wàn)桶。另外，伊朗核協(xié)議被完全取消之后，伊朗原油將陸續(xù)流入世界市場(chǎng)，加劇全球供應(yīng)過(guò)剩局面。如此之大的供應(yīng)過(guò)剩，令油價(jià)回調(diào)步履維艱。

     2、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，世界原油需求不足

     美國(guó)制造業(yè)下滑，中國(guó)制造業(yè)持續(xù)處于萎縮狀態(tài)，日本第二季度實(shí)際GDP環(huán)比年率萎縮1.6%；全球主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)這將限制原油需求的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，全球金融市場(chǎng)遭受新一輪拋售，全球主要股票市場(chǎng)均出現(xiàn)大跌，而大宗商品也經(jīng)歷著漫長(zhǎng)的熊市，包括能源、有色金屬、貴金屬、鋼鐵建材等商品價(jià)格不斷創(chuàng)新低。

     另一方面，國(guó)際原油的暴跌已經(jīng)對(duì)全球各地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)和民生等多個(gè)方面產(chǎn)生了重大的影響。對(duì)主要原油產(chǎn)出國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)暴跌致使一些國(guó)家出現(xiàn)財(cái)政赤字，造成政治動(dòng)亂和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。雖然油價(jià)下跌最直接傷害的是產(chǎn)油商，但這也會(huì)拖累到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。

     綜上所述，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、原油供應(yīng)減少還是需求復(fù)蘇,都不是朝夕之事,這也意味著石油市場(chǎng)的再平衡之路將很漫長(zhǎng),同時(shí)低油價(jià)也將長(zhǎng)期維持下去,直至供需面的自我調(diào)節(jié)不再給油價(jià)帶來(lái)更多壓力。