安如泰山 信守承諾

　　1. 如何看待純堿期貨今日的大漲？市場(chǎng)有怎樣的反應(yīng)？有怎樣的消息面影響？（因青藏鐵路公司計(jì)劃于2022年6月中下旬開始進(jìn)行西格線提質(zhì)增速施工，鐵路相關(guān)線路每日封閉7小時(shí)以上，屆時(shí)將影響各企業(yè)發(fā)送需求，為減少施工對(duì)企業(yè)發(fā)送需求影響。）這一消息對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來怎樣的影響？從量上和規(guī)模來看，短期和長期會(huì)對(duì)青海地區(qū)帶來怎樣的影響？

　　答：本周純堿繼續(xù)大幅去庫，基本面延續(xù)較好態(tài)勢(shì)，加上消息面刺激，利多堿價(jià)。青藏鐵路公司計(jì)劃于2022年6月中下旬開始進(jìn)行西格線提質(zhì)增速施工，鐵路相關(guān)線路每日封閉7小時(shí)以上，青海堿廠主要通過這條鐵路進(jìn)行發(fā)貨往外運(yùn)輸，而青海地區(qū)作為主要的純堿產(chǎn)能區(qū)域，昆侖堿業(yè)150萬噸、鹽湖鎂業(yè)120萬噸、青海發(fā)投120萬噸、五彩堿礦110萬噸產(chǎn)能，總年產(chǎn)能500萬噸，占全國產(chǎn)能15.2%。從發(fā)布的消息來看，短期青海地區(qū)會(huì)把純堿發(fā)投、昆侖、五彩堿業(yè)提前安排外局倉儲(chǔ)基地堆放相關(guān)產(chǎn)品，提前裝車，爭(zhēng)取在施工前產(chǎn)品零庫存，短期來看，并不會(huì)造成太大的影響。但從施工之后來看，青海地區(qū)因?yàn)檫\(yùn)輸問題，如果按照鐵路封閉7小時(shí)來算，每天影響的青海供應(yīng)約30%，折算到全國占比來看，供應(yīng)占比約4.5%。而施工時(shí)間是6月中下旬，如果施工周期長，加上是夏季檢修高峰期，如果伴隨其他地區(qū)的產(chǎn)能檢修，會(huì)造成一定的供應(yīng)短缺。另外一方面，如果青海地區(qū)到時(shí)通過汽運(yùn)運(yùn)輸純堿，運(yùn)費(fèi)增加，那也會(huì)造成價(jià)格的上漲。

　　2. 純堿大漲除了消息面的影響因素之外，其背后有著怎樣的上漲的邏輯？

　　答：從本周數(shù)據(jù)來看，庫存繼續(xù)大幅下降，純堿廠家?guī)齑?span>76.67萬噸，環(huán)比上周減少11.03萬噸，降幅12.58%，連續(xù)四周持續(xù)大幅去庫，社會(huì)庫存穩(wěn)中小降。而下游玻璃廠庫存據(jù)了解，維持較低備貨量，1個(gè)月不到的原料庫存，目前玻璃廠利潤低，對(duì)高價(jià)堿有抵觸情緒，采購意愿不強(qiáng)。我們看到其實(shí)純堿的廠家?guī)齑婧拖掠螏齑娑疾桓撸桓顜鞄齑嫫咭稽c(diǎn)。而供應(yīng)端，目前繼續(xù)上升的空間有限，6月份有堿廠計(jì)劃檢修，供應(yīng)有縮減預(yù)期。需求端，只要浮法玻璃不繼續(xù)惡化，整個(gè)需求依然呈增加態(tài)勢(shì)。供需面依然延續(xù)較好態(tài)勢(shì)。

　　3. 從基本面上來看，純堿上漲驅(qū)動(dòng)力如何？（工廠檢修，下游開工有怎樣的變化，需求端是否有一定的起色）

　　答：供應(yīng)方面，6月份堿廠有檢修計(jì)劃，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份約有380萬噸產(chǎn)能計(jì)劃檢修，加上夏季是傳統(tǒng)檢修高峰期，后續(xù)開工大概率會(huì)往下走。輕堿下游近期開工好轉(zhuǎn)，小蘇打、泡花堿、味精開工均環(huán)比回升，部分輕堿廠訂單到6月上旬。光伏玻璃目前格局也在好轉(zhuǎn)，利潤回升，庫存下降，日熔量由年初4.26萬噸增至目前5.67萬噸，增加1.4萬噸，增加33%，對(duì)純堿消耗增加約3.6%。目前浮法玻璃較差，依然延續(xù)累庫模式，隨著各地地產(chǎn)不斷刺激政策，預(yù)計(jì)浮法玻璃或能迎來好轉(zhuǎn)。綜合看，玻璃如果不繼續(xù)變差，純堿供需格局有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　4. 對(duì)于純堿后市的看法。

　　答：出口方面，國外動(dòng)蕩局面，煤炭和天然氣成本大幅度增加，國外堿價(jià)大幅上漲，純堿出口明顯好轉(zhuǎn)。而目前風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，玻璃考驗(yàn)成本線，市場(chǎng)會(huì)考慮玻璃檢修邏輯，對(duì)純堿價(jià)格會(huì)造成牽制。我們對(duì)于純堿的后市看法是，只要浮法玻璃不繼續(xù)變差，純堿仍可關(guān)注低位做多。（來源：國投安信期貨期貨研究院 作者：周小燕）

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