四月玻璃大幅下挫，純堿沖高回落，兩者價(jià)差持續(xù)拉開。究其原因，玻璃基本面弱勢(shì)仍是根本原因，供應(yīng)處于高位，而需求因地產(chǎn)周期下行疊加疫情影響，遲遲未能釋放。純堿方面，隨著3-4月光伏玻璃生產(chǎn)線大規(guī)模投產(chǎn)，重質(zhì)純堿的需求快速抬升，即使輕堿需求疲軟，但仍無(wú)法撼動(dòng)純堿強(qiáng)勁的基本面。僅僅是因?yàn)榻ㄖＡУ钠＼洠瑫簳r(shí)封殺了純堿繼續(xù)上探的空間。

　　玻璃目前基本面依舊偏弱，不過(guò)廠家?guī)齑婀拯c(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，疫情干擾雖然仍在，但邊際遞減。終端需求在持續(xù)低迷之后，有望在五月出現(xiàn)邊際改善，同時(shí)政策對(duì)于地產(chǎn)的提振已經(jīng)非常明顯，銷售以及施工有望在疫情緩解后出現(xiàn)明顯回升。玻璃遠(yuǎn)月的預(yù)期偏多，且下方空間有限，低位反彈的概率較高。純堿目前基本面仍然較好，主要是光伏生產(chǎn)線持續(xù)在投產(chǎn)。同時(shí)夏季純堿廠家的檢修預(yù)期將一直存在，純堿強(qiáng)現(xiàn)實(shí)不斷正反饋的趨勢(shì)依然明顯。

　　逢低做多玻璃與純堿09合約。

　　國(guó)內(nèi)疫情沖擊；光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期

　　一

　　行情綜述

　　1．一周回顧

　　四月玻璃大幅下挫，純堿沖高回落，兩者價(jià)差持續(xù)拉開。究其原因，玻璃基本面弱勢(shì)仍是根本原因，供應(yīng)處于高位，而需求因地產(chǎn)周期下行疊加疫情影響，遲遲未能釋放。純堿方面，隨著3-4月光伏玻璃生產(chǎn)線大規(guī)模投產(chǎn)，重質(zhì)純堿的需求快速抬升，即使輕堿需求疲軟，但仍無(wú)法撼動(dòng)純堿強(qiáng)勁的基本面。僅僅是因?yàn)榻ㄖＡУ钠＼?，暫時(shí)封殺了純堿繼續(xù)上探的空間。

　　2.純堿供需

　　4月， 國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)整體走勢(shì)偏強(qiáng)，價(jià)格上行，但受疫情影響，物流影響嚴(yán)重。隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2022年4月份純堿產(chǎn)量為250.81萬(wàn)噸，純堿企業(yè)整體開工率為88.31%，在產(chǎn)企業(yè)開工率為89.58%。月初純堿庫(kù)存為139.98萬(wàn)噸，月底純堿庫(kù)存為118.08萬(wàn)噸，庫(kù)存減少21.9萬(wàn)噸，降幅15.65%。本月，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)整體走勢(shì)平穩(wěn)向好，價(jià)格穩(wěn)中有漲。上旬，輕質(zhì)、重質(zhì)純 堿價(jià)格波動(dòng)不大，基本延續(xù)三月末的走勢(shì)，企業(yè)訂單量較為充裕，訂單支撐下，價(jià)格維持高位運(yùn)行。受疫情防控的影響，個(gè)別區(qū)域貨運(yùn)物流受阻，域內(nèi)企業(yè)出貨放緩，庫(kù)存小幅增加。下旬，市場(chǎng)情緒影響之下疊加良好的需求預(yù)期，純堿價(jià)格走勢(shì)向好。與此同時(shí)，隨著疫情的緩和以及物流運(yùn)輸保通保暢工作的有效推進(jìn)，企業(yè)出貨速度有所加快。臨近月底，企業(yè)集中交付訂單，出貨量增大，純堿整體庫(kù)存降幅較為明顯，價(jià)格上漲。供應(yīng)方面來(lái)看，5月份湖北新都計(jì)劃?rùn)z修、江蘇井神裝置減量，其他裝置相對(duì)穩(wěn)定。從目前看，5月純堿開工及產(chǎn)量有望呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，上漲空間不大。當(dāng)前，純堿庫(kù)存118萬(wàn)噸左右，絕對(duì)值處于偏高為主。預(yù)計(jì)5月整體供應(yīng)相對(duì)寬松。

　　需求方面來(lái)看，純堿下游運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別區(qū)域受疫情影響，開工有波動(dòng)，整體變化不大。從需求增速看，光伏玻璃和浮法玻璃生產(chǎn)線下月有計(jì)劃投放，對(duì)于重質(zhì)純堿需求表現(xiàn)增加趨勢(shì)，輕質(zhì)下游需求相對(duì)持穩(wěn)，考慮到疫情的影響，剛需庫(kù)存仍會(huì)保持安全，預(yù)計(jì)5月份純堿需求保持穩(wěn)中有漲趨勢(shì)。

　　3.玻璃供需

　　本月華北市場(chǎng)受疫情影響較大，整體市場(chǎng)成交偏弱。月初開始沙河地區(qū)封控，持續(xù)半月左右時(shí)間，市場(chǎng)處于停滯狀態(tài)，基本無(wú)成交，中旬解封后市場(chǎng)開始逐漸放開，不同企業(yè)執(zhí)行政策不一，經(jīng)銷商根據(jù)自身情況拉貨，但受周邊地區(qū)疫情影響，運(yùn)輸仍難通暢，加之車輛難尋、運(yùn)費(fèi)上漲，貨源外發(fā)難以放量。下旬在庫(kù)存壓力下，部分企業(yè)陸續(xù)下調(diào)價(jià)格，市場(chǎng)售價(jià)隨之下行，市場(chǎng)觀望氛圍較濃。京津冀地區(qū)部分企業(yè)疫情管控下亦出貨不佳，中下旬隨著疫情好轉(zhuǎn)，走貨亦明顯好轉(zhuǎn)，部分廠家價(jià)格略有上調(diào)。華中市場(chǎng)月初外圍拿貨量增加下，多數(shù)廠家產(chǎn)銷尚可，價(jià)格小幅提漲，中旬隨著本地及周邊補(bǔ)庫(kù)操作減弱，價(jià)格持穩(wěn)為主，月末原片廠家整體庫(kù)存持續(xù)緩增下，個(gè)別企業(yè)市場(chǎng)價(jià)格小幅下滑。華東浮法玻璃先漲后跌，疫情引發(fā)的物流運(yùn)輸壓力難有緩解，工廠方面初期因成本壓力試漲換量，但刺激成交有限，面對(duì)逐步增加的實(shí)物庫(kù)存，本月下旬部分商談現(xiàn)象開始增加，但因成本壓力以及部分亟待5月需求訂單能適度恢復(fù)情況下，月末華東區(qū)域浮法玻璃價(jià)格再度企穩(wěn)。華南區(qū)域整體市場(chǎng)呈先漲后降趨勢(shì)，月初因個(gè)別企業(yè)前期價(jià)格低位下出貨較好的情況下適量回調(diào)，中旬左右隨著局部疫情不斷爆發(fā)，疊加需求啟動(dòng)不及預(yù)期下，企業(yè)產(chǎn)銷整體偏弱，庫(kù)存不斷上漲，另有外埠貨源的流入沖擊當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)下，企業(yè)價(jià)格松動(dòng)，市場(chǎng)成交重心不斷下挫。東北市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)，在疫情影響下，部分企業(yè)出貨不暢，在庫(kù)存壓力下價(jià)格普遍下調(diào)，部分企業(yè)低價(jià)外發(fā)較多。中下旬隨著當(dāng)?shù)匦枨箝_始啟動(dòng)，廠家走貨有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)價(jià)格小幅上調(diào)，部分企業(yè)庫(kù)存削減明顯。西南地區(qū)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，廠家報(bào)價(jià)多輪小幅提漲，執(zhí)行方面較為困難，但以漲促穩(wěn)效果明顯，市場(chǎng)趨穩(wěn)，庫(kù)存方面，本月西南庫(kù)存有增幅放緩，其主要原因是low-e的消化速度相對(duì)較快，low-e廠家對(duì)于原片備庫(kù)量有所增加。西北區(qū)區(qū)域價(jià)格呈現(xiàn)小幅提漲，疫情影響逐步減弱，出貨稍有好轉(zhuǎn)，庫(kù)存增幅放緩。

　　4.利潤(rùn)

　　二

　　后市展望

　　1.邏輯思路

　　玻璃目前基本面依舊偏弱，不過(guò)廠家?guī)齑婀拯c(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，疫情干擾雖然仍在，但邊際遞減。終端需求在持續(xù)低迷之后，有望在五月出現(xiàn)邊際改善，同時(shí)政策對(duì)于地產(chǎn)的提振已經(jīng)非常明顯，銷售以及施工有望在疫情緩解后出現(xiàn)明顯回升。玻璃遠(yuǎn)月的預(yù)期偏多，且下方空間有限，低位反彈的概率較高。純堿目前基本面仍然較好，主要是光伏生產(chǎn)線持續(xù)在投產(chǎn)。同時(shí)夏季純堿廠家的檢修預(yù)期將一直存在，純堿強(qiáng)現(xiàn)實(shí)不斷正反饋的趨勢(shì)依然明顯。

　　2.交易策略

　　逢低做多玻璃與純堿09合約。

　　國(guó)內(nèi)疫情沖擊；光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期（來(lái)源：金信期貨）

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