三月下旬由于宏觀政策“暖風(fēng)”頻吹，玻璃純堿迎來小幅反彈，但好景并沒有長時間持續(xù)，期貨盤面沖高之后回落。上漲動能不足的原因主要是還是在建筑地產(chǎn)可能還需要進一步加碼刺激，光伏產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展也需要一定時間來改變。在當(dāng)前疫情零星反復(fù)、俄烏局勢依舊撲朔迷離、美聯(lián)儲加息縮表預(yù)期等宏觀背景下，玻璃純堿是否能夠“獨善其身”、未來行情關(guān)注的“關(guān)鍵點”應(yīng)該放在哪兒？

一、供應(yīng)端矛盾暫時不多

　　玻璃方面，5500萬噸年產(chǎn)量處于近年同期高位，日熔量17.2萬噸（產(chǎn)線304條，在產(chǎn)260條），玻璃供應(yīng)整體維持高位持穩(wěn)。產(chǎn)線服役年限來看，超過 8 年的生產(chǎn)線有 100 條左右，占比 38%；超過 10 年的生產(chǎn)線大約 50 條以上，占比 20%；超過 12 年的老齡化生產(chǎn)線亦有 30 條以上，占比 12%。據(jù)行業(yè)人士介紹了解，產(chǎn)線回報周期長，一旦點火輕易不會停產(chǎn)檢修，且檢修需要較高的成本。所以此前市場傳言的玻璃檢修高峰年，短期或不太能實現(xiàn)。

　　浮法玻璃總產(chǎn)能（單位：億重量箱）

　　純堿方面，年產(chǎn)量在2900萬噸附近，近期周度產(chǎn)量56.2萬噸，開工負荷處于傳統(tǒng)開工旺季在84%左右。供應(yīng)端擾動項其一，遠興能源780萬噸年產(chǎn)能開產(chǎn)時間，可能在2023年二三季度才會陸續(xù)開產(chǎn)，時間遲于此前市場普遍認為的今年年底。另一個擾動便是能耗雙控政策，2021年能耗雙控政策也在一定程度上助推了純堿上行。今年政府工作報告對于能耗雙控進行了糾偏，推動能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉(zhuǎn)變，所以今年“雙控”的影響可能沒有去年那么大。

　　　二、地產(chǎn)及光伏亟待發(fā)力

　　2022年以來，全國已有超過60個城市，放松了房地產(chǎn)調(diào)控政策，如下降首付比例、下調(diào)房貸利率等，部分城市房產(chǎn)銷量有回暖跡象。但是無論新增投資、新開工、竣工、30城房屋銷售面積等地產(chǎn)數(shù)據(jù)并不理想，加之疫情的沖擊，穩(wěn)增長壓力進一步增大。為了達成年內(nèi)5.5%的經(jīng)濟增速，可能建筑地產(chǎn)還需要更多的政策加碼刺激。

　　房屋新開工、施工、竣工面積累計同比

　　光伏方面，2021年裝機不及預(yù)期，今年1-2月新增裝機和光伏組件出口同比大增。雙碳背景下，能源消費的轉(zhuǎn)型是大勢所趨，無論是政府工作報告還是十四五能源規(guī)劃都重點提及光伏產(chǎn)業(yè)推進事項，所以光伏產(chǎn)業(yè)潛力仍在。只是上游高價及產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布不均衡的改善還需要時間換取，未來隨著上游硅料供應(yīng)的放開，利潤傳導(dǎo)順暢后，光伏產(chǎn)業(yè)推進才會更加順利。截至3月31日，全國玻璃生產(chǎn)線共計260條，日熔量4.78萬噸，相比年初日熔增加0.65萬噸左右。

　　汽車由于“缺芯”問題近期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不樂觀。下游碳酸鋰對于純堿的需求也有一定潛力，只是汽車和碳酸鋰對于總體純堿消費來說占比并不大，影響有限。

　　三、成本“變量”梳理

　　玻璃原料端擾動影響較大的主要還是純堿和燃料價格。近期重堿現(xiàn)貨價格高位小幅回落在2700-2800元/噸，燃料端煤炭由于政策監(jiān)管趨嚴，可能難有大的變化，天然氣高位持穩(wěn)。當(dāng)下全國浮法玻璃均價2300元/噸附近，天然氣制玻璃利潤200元/噸。

　　純堿的成本端主要是煤炭、石灰石、原鹽、合成氨。煤炭方面看長協(xié)煤占比的提高加上較為嚴格的“保供穩(wěn)價”政策，擾動逐漸減弱。原鹽和合成氨價格高位持穩(wěn)，分別為485元/噸、3839元/噸。重堿價格高位回落至2700-2800元/噸附近，氨堿法和聯(lián)堿法雙噸利潤分別在880、2000元/噸附近，利潤情況良好?！　?span>

　　四、價差及期貨倉單

　　截至今天收盤，玻璃2209合約基差+287，不同月份維持近弱遠強格局，期貨庫存?zhèn)}單250張，日內(nèi)新增125張。純堿2209合約基差-58，庫存?zhèn)}單2239張，日內(nèi)有效預(yù)報699張。

　　五、玻璃純堿綜合觀點　　

綜上所述，玻璃純堿供應(yīng)端矛盾不突出，下游消費已經(jīng)有回暖的跡象，未來可能會有更多的政策加碼。所以行情在自然回撤結(jié)束后或維持震蕩偏強態(tài)勢，同時注意期現(xiàn)貿(mào)易商盤面買賣、套保套利等短期資金使得盤面波動加劇的風(fēng)險。未來可以重點關(guān)注下游建筑地產(chǎn)及光伏產(chǎn)業(yè)消費改善、疫情等因素的影響。（來源：和訊網(wǎng)）

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