持續(xù)走弱：玻璃呈現(xiàn)出快速下行態(tài)勢(shì)

　　春節(jié)長(zhǎng)假后，玻璃一改此前的沖高氛圍，呈現(xiàn)出了快速回落的態(tài)勢(shì)。截至發(fā)稿，主力合約日內(nèi)最低跌至2005元/噸，幅度近3%。

那么問(wèn)題來(lái)了，是什么導(dǎo)致了行情的快速轉(zhuǎn)向？后市我們又該如何看待呢？

　　政策推動(dòng)：兩部委打壓黑色 玻璃“殃及池魚(yú)”

　　近日，發(fā)改委及市場(chǎng)監(jiān)督總局對(duì)動(dòng)煤和鐵礦兩大商品的強(qiáng)力監(jiān)管給整個(gè)黑色系商品都帶來(lái)了較大幅度的回落，前期同樣受“房地產(chǎn)回暖概念”炒作的玻璃亦是難逃一劫。

　　在“遏制炒作、防止囤貨居奇”的輿論大方向下，玻璃當(dāng)前價(jià)格相較于剛開(kāi)年的2430元/噸高點(diǎn)累跌幅度近17.5%。

　　基本面相對(duì)平穩(wěn)：貿(mào)易商拋售意向提高

　　產(chǎn)能方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)線在剔除僵尸產(chǎn)線后共計(jì)297條(5887萬(wàn)噸/年)，其中在產(chǎn)261條(5110萬(wàn)噸/年)，冷修停產(chǎn)35條，浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開(kāi)工率為87.88%，產(chǎn)能利用率為86.81%。

　　需求方面，2021年12月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速為-11.4%；竣工面積累計(jì)同比增速11.2%。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增速4.4%；其中建筑工程投資累計(jì)同比增速8.6%，安裝工程投資累計(jì)同比增速-8.8%。――浮法玻璃周度表觀需求2873.33萬(wàn)重量箱(+1699)；產(chǎn)銷率120%(+70%)。

　　盡管需求有所提高，但就目前的現(xiàn)貨交投氛圍而言，除華北個(gè)別企業(yè)提漲外，整個(gè)市場(chǎng)都以相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)運(yùn)行著。下游接貨積極性較前期明顯減弱，以按需為主；而貿(mào)易商則開(kāi)始呈現(xiàn)出加速出貨的傾向。

　　生產(chǎn)線特性：玻璃點(diǎn)火后產(chǎn)量無(wú)法調(diào)整

　　產(chǎn)量平穩(wěn)、需求提振但廠家急售？當(dāng)下看似不可思議的交投現(xiàn)象在玻璃產(chǎn)業(yè)其實(shí)司空見(jiàn)慣。理由很簡(jiǎn)單：玻璃廠的生產(chǎn)線是難以停車(chē)的，所以市場(chǎng)往往看的是遠(yuǎn)期而非現(xiàn)貨。

　　通常情況下，玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火之后，使用周期大多為5―8年，有的甚至長(zhǎng)達(dá)10年，在生產(chǎn)過(guò)程中無(wú)檢修性停產(chǎn)，只能熱修，一旦停產(chǎn)，玻璃生產(chǎn)線幾近報(bào)廢，而玻璃每條生產(chǎn)線冷修或重建費(fèi)用達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元至數(shù)億元。

　　這一特性注定，它很難根據(jù)市場(chǎng)的需求做出產(chǎn)量調(diào)整。在2021年年初，房地產(chǎn)開(kāi)工大熱，玻璃供不應(yīng)求的背景下，生產(chǎn)線無(wú)法增量；而去年下半年，地產(chǎn)低迷市場(chǎng)需求急劇下滑，生產(chǎn)線亦是只能捏著鼻子累庫(kù)生產(chǎn)，無(wú)法減量。

　　因此，玻璃的現(xiàn)貨交投氛圍更多看的是市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)的遠(yuǎn)期展望。早先在“保交付、銀根放松”的帶動(dòng)下，部分資金對(duì)新一輪地產(chǎn)大熱進(jìn)行了押注。然而從近期的政策導(dǎo)向來(lái)看，再來(lái)一輪“地產(chǎn)大牛”的概率正急劇縮減，大家對(duì)后市不夠看好也算是意料之外而情理之中。

　　華泰期貨：“保交付”將帶動(dòng)玻璃重新走強(qiáng)

　　在盤(pán)面回落的同時(shí)，各大期貨公司對(duì)盤(pán)面的后市亦是眾說(shuō)紛紜。

　　華泰的觀點(diǎn)會(huì)相對(duì)樂(lè)觀一些，其認(rèn)為，由于房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)的流動(dòng)性危機(jī)暫未得到完全解決，以及春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度稍慢，使得建筑企業(yè)及貿(mào)易商回款不佳，導(dǎo)致目前玻璃下游采購(gòu)積極性較為一般，帶動(dòng)期貨盤(pán)面短期震蕩走弱。但是在國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈預(yù)期下，房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性緊張的情況逐步緩解，使得去年開(kāi)始出現(xiàn)的交房難的問(wèn)題開(kāi)始得到逐步解決，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，以及各地政府對(duì)保交房的重視，房地產(chǎn)竣工速度開(kāi)始加速，將會(huì)帶動(dòng)玻璃需求的進(jìn)一步提升。

　　中信期貨的思路則偏向震蕩。其認(rèn)為，前期盤(pán)面沖高主要受地產(chǎn)竣工預(yù)期和施工旺季的支撐，本周高位回落，預(yù)期支撐邏輯轉(zhuǎn)弱，中長(zhǎng)期仍需關(guān)注地產(chǎn)竣工周期的支撐作用以及地產(chǎn)需求何時(shí)真正釋放。操作上，建議暫時(shí)以區(qū)間思路為主。（來(lái)源：同花順期貨通）

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