玻璃行業(yè)中民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)數(shù)量眾多，企業(yè)規(guī)模和資金實(shí)力整體偏弱。在產(chǎn)能置換等背景下，如何有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，是玻璃產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨的共同難題。玻璃期貨上市以來(lái)，合約規(guī)則持續(xù)完善，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量不斷提升。2019年純堿期貨上市后，與玻璃期貨一同服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理原材料和產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前越來(lái)越多的玻璃企業(yè)開(kāi)始改變經(jīng)營(yíng)思路，采用期現(xiàn)“兩條腿”走路，解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的多種“憂(yōu)困”。

　　優(yōu)化原材料采購(gòu)及庫(kù)存管理，為剛性生產(chǎn)“解憂(yōu)”

　　玻璃生產(chǎn)存在一定的剛性，若無(wú)重大安全問(wèn)題，產(chǎn)線(xiàn)從點(diǎn)火至停產(chǎn)至少8年時(shí)間，產(chǎn)能調(diào)節(jié)的彈性較小，同時(shí)玻璃又是充分競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)化程度較高的產(chǎn)業(yè)，因此，身處產(chǎn)業(yè)鏈中游的玻璃生產(chǎn)企業(yè)面臨純堿等原料價(jià)格上漲以及產(chǎn)品價(jià)格下跌的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者從河北正大、沙河安全等玻璃生產(chǎn)企業(yè)了解到，當(dāng)上游純堿價(jià)格上漲時(shí)，他們的解決方法是，除正常從堿廠(chǎng)采購(gòu)現(xiàn)貨外，還會(huì)借助期貨工具來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以直接通過(guò)期貨市場(chǎng)買(mǎi)入，即當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)差合適時(shí)，根據(jù)采購(gòu)計(jì)劃在期貨盤(pán)面建倉(cāng)，等到交割時(shí)提貨；也可以與純堿期現(xiàn)公司進(jìn)行基差點(diǎn)價(jià)合作，確定好升貼水，根據(jù)期貨盤(pán)面點(diǎn)價(jià)采購(gòu)需要的純堿現(xiàn)貨。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理公司、期現(xiàn)公司、貿(mào)易商等通過(guò)在期貨市場(chǎng)上開(kāi)展套保套利交易，可以鎖定未來(lái)一段時(shí)間的純堿價(jià)格。為實(shí)現(xiàn)交割貨物快速變現(xiàn)，與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，他們也有動(dòng)力讓渡部分市場(chǎng)盈利，向玻璃企業(yè)提供供應(yīng)穩(wěn)定、價(jià)格低廉的純堿倉(cāng)單、交割貨物以及遠(yuǎn)期貿(mào)易合同。

　　國(guó)泰君安分析師張馳介紹，在純堿價(jià)格上漲時(shí)，期現(xiàn)公司賣(mài)現(xiàn)貨給玻璃廠(chǎng)，玻璃廠(chǎng)通過(guò)期現(xiàn)公司能采購(gòu)到價(jià)格更為劃算的純堿，隨之就減少了從純堿廠(chǎng)家的采購(gòu)。“以2020年7—9月的價(jià)格上漲為例，純堿現(xiàn)貨價(jià)格在短短2個(gè)月時(shí)間從1200元/噸上漲至1900元/噸，但期貨市場(chǎng)當(dāng)時(shí)最高價(jià)僅1800元/噸，玻璃廠(chǎng)轉(zhuǎn)而采購(gòu)期現(xiàn)公司的貨源，最終1900元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格未能延續(xù)，純堿廠(chǎng)家也隨之降價(jià)。”

　　玻璃產(chǎn)品易碎且規(guī)格尺寸較大，大規(guī)模倉(cāng)儲(chǔ)并不經(jīng)濟(jì)，行業(yè)庫(kù)存多集中在資金實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的上游生產(chǎn)企業(yè)。考慮脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，玻璃行業(yè)庫(kù)存常年維持在較低水平。2019年春節(jié)后，湖北某玻璃生產(chǎn)企業(yè)面臨高庫(kù)存的局面，但根據(jù)房地產(chǎn)的高開(kāi)工數(shù)據(jù)，企業(yè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨并不悲觀(guān)，但又必須把庫(kù)存降至警戒線(xiàn)下方。此時(shí)，該企業(yè)決定通過(guò)基差貿(mào)易實(shí)現(xiàn)部分現(xiàn)貨保值。

　　2019年2月27日，湖北玻璃現(xiàn)貨價(jià)格主流在1440-1540元/噸，該企業(yè)交割品價(jià)格為1500元/噸，期貨價(jià)格為1360元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。該企業(yè)決定將警戒線(xiàn)以上的現(xiàn)有庫(kù)存及未來(lái)增加的庫(kù)存通過(guò)期貨賣(mài)出保值，操作量為20000噸，當(dāng)時(shí)的基差為140元/噸。2019年4月11日，該企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格維持在1480元/噸，期貨價(jià)格在1317元/噸，企業(yè)根據(jù)現(xiàn)貨情況判斷庫(kù)存最高峰的時(shí)期已過(guò)，接下來(lái)下游逐步開(kāi)工，未來(lái)庫(kù)存壓力將會(huì)減輕，因此決定平掉期貨倉(cāng)位，平倉(cāng)價(jià)為1310元/噸，此時(shí)基差為170元/噸。通過(guò)這次操作，企業(yè)既減輕了庫(kù)存壓力，又根據(jù)預(yù)判基差的變動(dòng)額外獲得100萬(wàn)元的收益。

　　保障下游供應(yīng)及產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，為長(zhǎng)期履約“解困”

　　玻璃消費(fèi)企業(yè)以玻璃深加工企業(yè)為主，通常與終端企業(yè)簽訂長(zhǎng)期訂單鎖定產(chǎn)品價(jià)格，在玻璃原片價(jià)格大幅上漲時(shí)面臨價(jià)格難以順利傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)。而下游深加工企業(yè)中，大多數(shù)的制鏡、鋼化等企業(yè)規(guī)模過(guò)小，人員少，資金緊張，不具備直接參與期貨市場(chǎng)的能力。在協(xié)助下游中小企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，期現(xiàn)公司起到了不可替代的作用。

　　2021年以來(lái)，玻璃行業(yè)淡季不淡，深加工訂單超乎市場(chǎng)預(yù)料，源源不斷，玻璃廠(chǎng)持續(xù)去庫(kù)，出廠(chǎng)價(jià)格一路上漲，并開(kāi)始出現(xiàn)供應(yīng)緊張的苗頭。

　　2021年5月20日左右，沙河某玻璃貿(mào)易商的下游深加工客戶(hù)急需趕工一批訂單，貿(mào)易商符合需求的大板玻璃原片不足，同時(shí)玻璃生產(chǎn)企業(yè)的大板玻璃十分緊俏，且現(xiàn)貨含稅價(jià)格在2800元/噸以上，當(dāng)時(shí)期貨盤(pán)面價(jià)格在2600元/噸左右。

　　該貿(mào)易商希望通過(guò)永安資本采購(gòu)大板玻璃，在玻璃期貨2109合約上進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。永安資本以“2109合約價(jià)格+50元/噸”的價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨銷(xiāo)售，貿(mào)易商在沙河的永安資本庫(kù)自提。最終貿(mào)易商在玻璃期貨2109合約價(jià)格2600元/噸時(shí)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，永安資本以2650元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格成交，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格在2800元/噸。該貿(mào)易商既能滿(mǎn)足下游深加工客戶(hù)的訂單需求，又在成本上節(jié)省了150元/噸，而且自提可以?xún)?yōu)先選擇規(guī)格、生產(chǎn)日期以及品牌。此次合作使貿(mào)易商、永安資本以及下游深加工客戶(hù)實(shí)現(xiàn)了共贏。

　　面對(duì)玻璃原片現(xiàn)貨價(jià)格上漲，部分鋼化廠(chǎng)開(kāi)始嘗試向期現(xiàn)公司尋求套保服務(wù)和方案，取得了較好的效果。

　　2021年7月，某湖北鋼化玻璃廠(chǎng)接到下游門(mén)窗廠(chǎng)的訂單，需要玻璃原片1000噸進(jìn)行加工，當(dāng)時(shí)原片市價(jià)在3100元/噸，該鋼化廠(chǎng)在簽訂合同時(shí)可獲得較為豐厚的加工利潤(rùn)。但該門(mén)窗廠(chǎng)要求8-9月份交貨，由于當(dāng)時(shí)玻璃廠(chǎng)原片庫(kù)存較低，市場(chǎng)貨源緊俏，該鋼化廠(chǎng)擔(dān)心后市原片價(jià)格繼續(xù)上漲侵蝕加工利潤(rùn)，同時(shí)又因?yàn)閹?kù)房和資金限制無(wú)法立即采購(gòu)原片，因此選擇在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行遠(yuǎn)期采購(gòu)。當(dāng)時(shí)玻璃期貨2108合約價(jià)格為2970元/噸，該鋼化廠(chǎng)從期現(xiàn)公司處買(mǎi)入25手500噸原片，基本覆蓋其訂單中5-6mm大板的原片需求。8月交割后，鋼化廠(chǎng)順利交付訂單，并且降低原片采購(gòu)成本130元/噸，占總成本的4%。通過(guò)這筆操作，該鋼化廠(chǎng)不僅提前鎖定了遠(yuǎn)期訂單，同時(shí)還節(jié)約了成本、保障了收益。（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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