一2021年純堿走勢(shì)回顧
純堿期貨自2019年12月上市以來(lái)，一直處于供應(yīng)寬松的供需格局，作為傳統(tǒng)的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，加上疫情影響，2020年純堿價(jià)格一直保持低位運(yùn)行，行業(yè)景氣度位于低谷。進(jìn)入2021年，純堿可謂打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗，上漲程度驚人，主力合約從年初便呈單邊上漲趨勢(shì)，一直持續(xù)到10月中旬，價(jià)格從年初的1609元/噸上升至最高3583元/噸，漲幅達(dá)122.68％；尤其是9、10月，能耗雙控帶來(lái)的供給緊缺，使純堿價(jià)格到達(dá)了前所未有的高峰；但緊接著，在10月下旬至11月初，短短半個(gè)月內(nèi)純堿大幅跳水跌至2563元/噸，將9月之后的漲幅全部回吐，從9月到11月初，純堿走出了一個(gè)完整的過(guò)山車(chē)行情；11月，供需博弈，純堿期價(jià)開(kāi)始進(jìn)入低位整理階段，震蕩維持了一個(gè)多月；進(jìn)入12月后，由于純堿高位持續(xù)累庫(kù)，重心繼續(xù)下移。
2021年初，春節(jié)前玻璃企業(yè)的一波集中補(bǔ)庫(kù)使得純堿庫(kù)存高位回落，在未來(lái)供給沒(méi)有太多增量而需求大幅增加的預(yù)期下，純堿開(kāi)啟了持續(xù)10個(gè)月的漲勢(shì)。2021年，純堿供需結(jié)構(gòu)從供過(guò)于求向供需相對(duì)平衡轉(zhuǎn)變。首先是供給端，2021年，純堿新增產(chǎn)能52萬(wàn)噸，退出產(chǎn)能有80萬(wàn)噸，整體產(chǎn)能是減少的；受能耗雙控政策以及裝置檢修等問(wèn)題，純堿下半年開(kāi)工率一直處于低位。而需求端，由于2021年房地產(chǎn)竣工周期需求持續(xù)向好，浮法玻璃價(jià)格迅速拉升，在高利潤(rùn)的刺激下，部分到齡窯爐推遲放水冷修，處于冷修期的也趕緊點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，浮法玻璃產(chǎn)能增加，日熔量維持在17萬(wàn)噸以上，對(duì)純堿的需求增大；同時(shí)，在“雙碳”背景下，國(guó)家大力支持光伏產(chǎn)業(yè)，光伏玻璃投產(chǎn)計(jì)劃不斷增加，而疫情沖擊消退后，日用玻璃、包裝玻璃等輕堿需求也逐漸恢復(fù)，輕重堿需求同步增加，帶動(dòng)純堿價(jià)格上漲。除了供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，堿廠(chǎng)庫(kù)存的下降也是促使純堿價(jià)格持續(xù)上漲的原因之一，由于期貨的大力發(fā)展，越來(lái)越多的純堿企業(yè)、玻璃企業(yè)、貿(mào)易商、期現(xiàn)商參與到期貨市場(chǎng)，通過(guò)靈活使用期貨工具，將一部分堿廠(chǎng)庫(kù)存轉(zhuǎn)化為交割庫(kù)庫(kù)存，顯性庫(kù)存轉(zhuǎn)化為隱性庫(kù)存，導(dǎo)致處于明面上的堿廠(chǎng)庫(kù)存一直位于低位，給了廠(chǎng)家提漲價(jià)格的動(dòng)力，而基于對(duì)后市需求的持續(xù)看好，使得純堿一直處于遠(yuǎn)月升水近月的結(jié)構(gòu)，支撐價(jià)格持續(xù)上漲。
回顧2021年純堿行情，最令人意想不到的便是9月到11月的過(guò)山車(chē)行情。1-9月份，純堿的增速還算平穩(wěn)，而9月的能耗雙控政策則為純堿的上漲按下了加速鍵。從江蘇省開(kāi)始，青海、河南、山東等純堿生產(chǎn)大省陸續(xù)受到能耗雙控政策和限電影響，大規(guī)模的限產(chǎn)限電使純堿供給迅速緊縮，市場(chǎng)上出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象，加上成本端煤炭?jī)r(jià)格的飛速上漲，純堿價(jià)格不斷創(chuàng)歷史新高，在10月12日達(dá)到歷史最高3648元/噸。但此時(shí)，下游玻璃需求已顯示出疲軟之態(tài)，旺季不旺下玻璃廠(chǎng)持續(xù)累庫(kù)，期價(jià)也連續(xù)下滑，只是在供給偏緊的大勢(shì)下，需求端被弱化，而隨著供給逐步恢復(fù)，需求不佳終于凸顯出來(lái)，所以即使煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅上漲，純堿期價(jià)也只是高位震蕩。10月下旬，針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的快速上漲，國(guó)家發(fā)改委依法干預(yù)煤炭?jī)r(jià)格，伴隨著密集的國(guó)家政策出臺(tái)，煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)跌停，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，成本支撐坍塌，供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，純堿期價(jià)大幅下跌。除此之外，房地產(chǎn)資金問(wèn)題導(dǎo)致玻璃終端需求下降，累庫(kù)壓力下價(jià)格持續(xù)下滑，原本利潤(rùn)較好的玻璃企業(yè)瀕臨虧損，加上超齡產(chǎn)線(xiàn)較多，玻璃未來(lái)集中冷修的概率增大，純堿需求存減量預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后市的需求擔(dān)憂(yōu)，純堿期價(jià)繼續(xù)震蕩下滑。
二純堿現(xiàn)階段面臨的矛盾
隨著能耗雙控政策逐漸放緩以及各大裝置檢修結(jié)束，純堿開(kāi)工率已經(jīng)恢復(fù)至高位，加上交割庫(kù)中的隱性庫(kù)存流出，市場(chǎng)上的純堿供應(yīng)大幅增加，由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?，堿廠(chǎng)庫(kù)存從去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)，目前，堿廠(chǎng)庫(kù)存已達(dá)到160.89萬(wàn)噸。一方面，由于房地產(chǎn)終端的資金問(wèn)題，竣工延后，浮法玻璃出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，庫(kù)存累積過(guò)高，價(jià)格大幅下滑至低位，后市悲觀(guān)情緒占據(jù)主導(dǎo)，而玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)中，有一批超齡窯爐占比較大，若玻璃未來(lái)出現(xiàn)虧損，集中冷修的概率增大，預(yù)測(cè)對(duì)純堿的需求存在減量。另一方面，雖然有冷修預(yù)期存在，但目前，玻璃開(kāi)工率仍然保持高位，對(duì)純堿存在剛需，而隨著房地產(chǎn)政策的回暖，浮法玻璃冷修不確定性增強(qiáng)，而光伏玻璃需求長(zhǎng)期向好，帶動(dòng)純堿需求增加。因此，市場(chǎng)上對(duì)純堿后市的分歧較大，堿廠(chǎng)高庫(kù)存下仍堅(jiān)持挺價(jià)，等待玻璃廠(chǎng)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，而玻璃廠(chǎng)對(duì)純堿后續(xù)價(jià)格看跌，采購(gòu)意愿不佳，供需雙方博弈激烈，盤(pán)面多空交織。
純堿期價(jià)大幅下降后，庫(kù)存開(kāi)始從去庫(kù)轉(zhuǎn)變成累庫(kù)狀態(tài)，且累庫(kù)幅度較大，短短6周就積累了120萬(wàn)噸的庫(kù)存，這種累庫(kù)幅度是前所未有的。庫(kù)存大幅積累的原因：一是能耗雙控和限電政策放松，停產(chǎn)和檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，純堿企業(yè)的開(kāi)工率提升。二是在高利潤(rùn)的刺激下，企業(yè)裝置滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，提高了產(chǎn)量。純堿今年價(jià)格飛速上漲，在成本端煤炭大幅降價(jià)后，純堿現(xiàn)貨仍維持高位報(bào)價(jià)，利潤(rùn)比較可觀(guān)，因此堿廠(chǎng)裝置傾向于高負(fù)荷運(yùn)行，帶來(lái)產(chǎn)量的提升。第三個(gè)原因，也是最重要的原因就是社會(huì)庫(kù)存的轉(zhuǎn)移。在10月中旬，期貨價(jià)格下降之前，交割庫(kù)庫(kù)存是接近滿(mǎn)庫(kù)狀態(tài)的，大約有80多萬(wàn)噸的純堿儲(chǔ)存在交割庫(kù)中，期現(xiàn)商在買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)在期貨上建立空單，期貨價(jià)格大跌之后，利用在期貨上的盈利，低價(jià)拋售交割庫(kù)中的現(xiàn)貨，在堿廠(chǎng)高位挺價(jià)的對(duì)比下，這部分低價(jià)堿更容易被市場(chǎng)接受。目前來(lái)看，純堿社會(huì)庫(kù)存已所剩不多，堿廠(chǎng)庫(kù)存反而大幅累積，完成了從隱性庫(kù)存到顯性庫(kù)存的轉(zhuǎn)移。不過(guò)，雖然堿廠(chǎng)庫(kù)存的大幅累庫(kù)有一部分是從社會(huì)庫(kù)存中轉(zhuǎn)移而來(lái)，但也改變不了純堿企業(yè)從去庫(kù)到逐步累庫(kù)的轉(zhuǎn)變，庫(kù)存高位是目前純堿的下跌的主要驅(qū)動(dòng)力。
10月中旬，期價(jià)大幅下跌后，純堿基差由負(fù)轉(zhuǎn)正，并迅速擴(kuò)大至1000元/噸以上，而如此大的基差保持了一個(gè)月之久，其根本原因就是期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的預(yù)期不同。盡管基本面已顯示出利空，但在期價(jià)下降時(shí)，純堿企業(yè)手里有大量下游訂單，出貨比較順暢，且當(dāng)時(shí)堿廠(chǎng)庫(kù)存雖開(kāi)始小幅累庫(kù)，但庫(kù)存是位于歷史低位的，堿廠(chǎng)資金充足且沒(méi)有出貨壓力的情況下，不愿大幅降價(jià)，導(dǎo)致基差快速拉大。由于對(duì)純堿后市需求看好，堿廠(chǎng)始終堅(jiān)持高位挺價(jià)，基差遲遲得不到修復(fù)，盤(pán)面開(kāi)始出現(xiàn)多空博弈的交織局面。但純堿企業(yè)高位挺價(jià)，導(dǎo)致交割庫(kù)中的純堿低價(jià)流出，加快了社會(huì)庫(kù)存的消化，同時(shí)也使得堿廠(chǎng)庫(kù)存快速增加。浮法玻璃大幅降價(jià)后，利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，對(duì)純堿壓價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈，減少堿廠(chǎng)采購(gòu)，以社會(huì)庫(kù)存和消耗自身庫(kù)存為主，更加劇了堿廠(chǎng)的累庫(kù)壓力。而在高供給、高庫(kù)存、高利潤(rùn)下，純堿企業(yè)終于開(kāi)始下調(diào)價(jià)格，讓利給下游，基差隨之收窄。但隨后在期價(jià)進(jìn)一步下滑后，堿廠(chǎng)繼續(xù)選擇挺價(jià)，導(dǎo)致基差再次擴(kuò)大。目前，堿廠(chǎng)面臨高庫(kù)存壓力，而玻璃廠(chǎng)面臨剛需補(bǔ)庫(kù)和冬儲(chǔ)需求，上下游博弈下，基差修復(fù)仍任重道遠(yuǎn)。
三2022年純堿走勢(shì)分析
我國(guó)生產(chǎn)純堿主要有三種方式，氨堿法、聯(lián)堿法和天然堿法，產(chǎn)能分別占比49％、45％和6％。氨堿法與聯(lián)堿法一共占純堿產(chǎn)能的94％。這兩種方法均以原鹽為主要原材料，氨堿法輔以石灰石，石灰石的價(jià)格比較便宜，波動(dòng)較小，對(duì)整體成本影響不大。聯(lián)堿法生產(chǎn)需要加入合成氨，合成氨價(jià)格比較昂貴，但聯(lián)堿法在生產(chǎn)純堿的同時(shí)能獲得副產(chǎn)品氯化銨，賣(mài)出后一定程度上降低了整體成本。除了原材料以外，純堿生產(chǎn)還需要大量的蒸汽和電，煤炭是其重要的燃料，在生產(chǎn)成本中占比較重（氨堿法煤炭成本占比30-35％，聯(lián)堿法占比50％左右）。除了供給端的影響外，9、10月份純堿期價(jià)的大漲大跌與成本端動(dòng)力煤的價(jià)格也密切相關(guān)。2021年，動(dòng)力煤的需求增速明顯高于供給增速，1-8月供需缺口持續(xù)拉大，9月份，在能耗雙控政策的影響下才實(shí)現(xiàn)短暫的供需反轉(zhuǎn)，但緊接著迎來(lái)冬儲(chǔ)的剛需，庫(kù)存吃緊下價(jià)格再次上行，最高達(dá)到了1982元/噸，嚴(yán)重影響了下游生產(chǎn)企業(yè)及冬季供暖需求。因此，國(guó)家發(fā)改委一方面對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行有效管控，另一方面加大增產(chǎn)增供政策，供給與庫(kù)存得到明顯改善，價(jià)格快速下行。
2021年在政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，煤礦核增產(chǎn)能被不斷批復(fù)，若產(chǎn)能核增在年底全部釋放，2021年煤炭產(chǎn)能可以達(dá)到41億噸，而2022年，煤礦產(chǎn)能有望再增加1億噸左右，產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，供給保持寬松；而需求方面，在雙碳的背景下，“雙高”項(xiàng)目將繼續(xù)受限，經(jīng)濟(jì)增速放緩，地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行，擠壓動(dòng)力煤需求。供需放寬，煤炭?jī)r(jià)格將很難再出現(xiàn)長(zhǎng)期高位情況，2022年大概率在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。純堿成本方面主要受原鹽、合成氨、動(dòng)力煤價(jià)格影響較大。目前，原鹽、合成氨價(jià)格均有回落趨勢(shì)，而2022年，煤炭?jī)r(jià)格在國(guó)家發(fā)改委的嚴(yán)格監(jiān)管下，很難再出現(xiàn)如今年的一般直上直下的劇烈行情，并且在后續(xù)寬松的供需結(jié)構(gòu)下，價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步下行后再合理區(qū)間運(yùn)行。純堿成本支撐減弱，價(jià)格仍有下行空間。
純堿作為高耗能產(chǎn)業(yè)，在雙碳和能耗雙控的大背景下，新增產(chǎn)能審批較為嚴(yán)格，再加上2020年產(chǎn)能略有過(guò)剩，因此雖然在2020年6月，國(guó)家廢止了《純堿行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》，為中小產(chǎn)能進(jìn)入市場(chǎng)提供便利，但2021年純堿的整體產(chǎn)能仍是減少的。2021年，純堿的有效產(chǎn)能大約在3114萬(wàn)噸左右，新增產(chǎn)能52萬(wàn)噸，退出產(chǎn)能為80萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能環(huán)比下降0.9％。而2022年，純堿開(kāi)年便面臨連云港130萬(wàn)產(chǎn)能的退出，短期內(nèi)，因?yàn)楦邘?kù)存的存在，市場(chǎng)供給情況不會(huì)出現(xiàn)明顯改變，但中長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)?022年的純堿新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)較少，且投產(chǎn)時(shí)間均在下半年或年底，增量有限，連云港產(chǎn)能退出還是會(huì)對(duì)供給端造成一定的缺口。另外，純堿在2022年或?qū)⒚媾R能耗雙控、冬奧會(huì)環(huán)保方面的挑戰(zhàn)，以及裝置的檢修問(wèn)題，這些可能都將為供給帶來(lái)階段性的下降，但在上半年預(yù)測(cè)影響不大。能耗雙控方面，國(guó)家發(fā)改委曾強(qiáng)調(diào)，在細(xì)化、優(yōu)化、差別化分解能耗雙控目標(biāo)的同時(shí)，還要從制度設(shè)計(jì)上避免“一刀切”，同時(shí)，還需要探索一些市場(chǎng)化用能機(jī)制， 減少行政手段過(guò)渡干預(yù)造成企業(yè)困境和市場(chǎng)波動(dòng)， 因此后續(xù)能耗雙控力度更傾向于溫和，不會(huì)再給市場(chǎng)帶來(lái)大規(guī)模的供給壓力。而關(guān)于冬奧會(huì)環(huán)保方面的要求，暫時(shí)還沒(méi)有相關(guān)規(guī)定下發(fā)，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注。檢修方面，一來(lái)，純堿生產(chǎn)是放熱反應(yīng)，檢修的高峰期在夏季，上半年可能會(huì)有裝置陸續(xù)檢修，但規(guī)模不大，且純堿檢修時(shí)間較短，不會(huì)引起大規(guī)模的供給緊缺；二來(lái)，純堿行業(yè)的利潤(rùn)比較可觀(guān)下，堿廠(chǎng)可能延后檢修或加快檢修進(jìn)度，對(duì)供給的影響同樣有限。綜合來(lái)說(shuō)，2022年純堿產(chǎn)能增量有限，但能耗雙控政策有放松跡象，加上行業(yè)高利潤(rùn)的刺激下，純堿開(kāi)工負(fù)荷或?qū)⒕S持高位。在高庫(kù)存的加持下，純堿明年上半年供給仍表現(xiàn)寬松。下半年，裝置集中檢修，退出產(chǎn)能的供給缺口顯現(xiàn)，可能給純堿帶來(lái)階段性的供給偏緊。
在純堿的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，浮法玻璃、光伏玻璃以及日用玻璃占比較大，且在逐年增長(zhǎng)中。尤其是光伏玻璃，2021年預(yù)計(jì)在純堿消費(fèi)占比中增長(zhǎng)到10％左右，是純堿需求增量的主要市場(chǎng)。與純堿期貨相對(duì)應(yīng)的重質(zhì)堿應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在浮法玻璃及光伏玻璃上，其中70％的浮法玻璃用于建筑領(lǐng)域，而光伏玻璃主要用于光伏裝機(jī)。
2021年上半年是房地產(chǎn)的竣工大年，浮法玻璃需求增量迅猛，帶動(dòng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。但從7月下旬開(kāi)始，受房地產(chǎn)資金壓力以及“三道紅線(xiàn)”的相關(guān)政策影響，下半年地產(chǎn)竣工延后，終端需求不佳導(dǎo)致浮法玻璃價(jià)格迅速下跌，在成本端純堿及動(dòng)力煤的高位下，玻璃利潤(rùn)被持續(xù)壓縮，企業(yè)瀕臨虧損。由于前期利潤(rùn)較好，浮法玻璃今年的產(chǎn)能增加至高位。從表4中可以看出，2021年玻璃日熔量增加了8100噸，而2022年，預(yù)計(jì)玻璃日熔量仍有增加。但表10中統(tǒng)計(jì)的是明年有明確計(jì)劃冷修的產(chǎn)線(xiàn)，共有12條，而事實(shí)上，窯爐的壽命大約在8-10年，目前在產(chǎn)的產(chǎn)線(xiàn)中有19條線(xiàn)的窯齡已經(jīng)超過(guò)了10年，還沒(méi)有具體的冷修計(jì)劃。今年上半年浮法玻璃利潤(rùn)走高，部分企業(yè)選擇推遲冷修計(jì)劃，若后續(xù)利潤(rùn)持續(xù)走低，這一部分放水冷修的概率將加大。但浮法玻璃冷修受多方面因素影響，窯爐年齡、質(zhì)量、維護(hù)、生產(chǎn)的玻璃類(lèi)型都將決定使用年限，還有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)考量等等，因此這部分冷修情況還要看后續(xù)市場(chǎng)走向及具體落實(shí)情況。
在碳中和的背景下，光伏行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，光伏裝機(jī)增量明顯，2020年我國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到48.2GW，預(yù)計(jì)2025年新增光伏裝機(jī)量將達(dá)到123GW。光伏行業(yè)景氣帶動(dòng)光伏玻璃的集中投產(chǎn)，截止到2021年11月，光伏玻璃的日熔量已經(jīng)達(dá)到了41260噸，日消耗純堿8252噸。實(shí)際上，2021年計(jì)劃投產(chǎn)的數(shù)量要大于目前實(shí)際在產(chǎn)數(shù)量，但因?yàn)楣夥M件硅料價(jià)格高昂，阻礙了光伏裝機(jī)速度，致使光伏玻璃出現(xiàn)過(guò)?，F(xiàn)象，累庫(kù)明顯。另外，光伏玻璃產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不佳，也導(dǎo)致了計(jì)劃中的產(chǎn)線(xiàn)紛紛推遲投產(chǎn)，2021年實(shí)際投產(chǎn)率不超過(guò)50％。但在國(guó)家政策的大力支持下，光伏產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)期向好是肯定的，目前，光伏玻璃在建產(chǎn)線(xiàn)及明年計(jì)劃點(diǎn)火的仍有4.34萬(wàn)噸的日熔量，但具體投產(chǎn)情況可能不及預(yù)期，按照2021年的投產(chǎn)率大體估算，2022年也許只有2萬(wàn)噸的日熔量，主要還是看硅料、電池等組件價(jià)格能否回歸合理區(qū)間，帶動(dòng)光伏裝機(jī)速度加快，提高光伏玻璃需求增長(zhǎng)。
四總結(jié)及展望
回顧2021年，由于浮法玻璃及光伏玻璃的需求預(yù)期被看好，支撐純堿期價(jià)從年初就開(kāi)始穩(wěn)步上漲，9月份能耗雙控政策導(dǎo)致的階段性供給緊縮更是將純堿價(jià)格推上了頂峰。緊接而來(lái)的便是煤炭大幅下跌，成本支撐坍塌，浮法玻璃終端需求不佳顯現(xiàn)出來(lái)，連續(xù)幾個(gè)跌停后，純堿快速?gòu)捻敺甯唿c(diǎn)下來(lái)，而在長(zhǎng)期的累庫(kù)壓力下，純堿一時(shí)難改弱勢(shì)局面。目前，市場(chǎng)上對(duì)純堿后市走勢(shì)分歧較大，多空博弈焦灼。一方面純堿處于高供給、高庫(kù)存、高利潤(rùn)的格局，下游玻璃廠(chǎng)利潤(rùn)不佳下對(duì)高價(jià)堿表現(xiàn)出強(qiáng)烈的抵觸情緒，減少原料采購(gòu)，等待堿廠(chǎng)降價(jià)；純堿企業(yè)則認(rèn)為玻璃廠(chǎng)的剛需還在，對(duì)下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期較為樂(lè)觀(guān)，堅(jiān)持挺價(jià)，這也造成了堿廠(chǎng)的快速持續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存達(dá)到了歷史高峰，以及基差修復(fù)邏輯遲遲得不到兌現(xiàn)。對(duì)于2022年的預(yù)期，我們認(rèn)為在180萬(wàn)噸的庫(kù)存壓力下，連云港產(chǎn)能退出短期對(duì)供給不會(huì)造成太大影響，純堿上半年的供給將保持寬松；下半年，產(chǎn)能退出影響有所體現(xiàn)，庫(kù)存被消化后加上裝置集中檢修，供給將有所收縮。需求方面，房地產(chǎn)長(zhǎng)周期轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致玻璃終端需求不佳，價(jià)格仍存下行趨勢(shì)，冷修預(yù)期增大，但光伏玻璃長(zhǎng)期向好，帶動(dòng)純堿需求穩(wěn)步增長(zhǎng)?？偟膩?lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格上半年將維持弱勢(shì)，下半年可能在供需偏緊的結(jié)構(gòu)下有所增強(qiáng)，操作上建議空近月多遠(yuǎn)月。（來(lái)源：魯證研究）
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