年內(nèi)純堿持續(xù)的走強(qiáng)主要得益于下游地產(chǎn)及光伏良好的消費(fèi)預(yù)期，但隨著建筑地產(chǎn)的下滑及成本端煤炭?jī)r(jià)格的大幅回落，純堿應(yīng)聲回落，現(xiàn)在在2500點(diǎn)附近震蕩兩周。雖然短期純堿下游浮法玻璃消費(fèi)韌性、光伏玻璃潛力仍在，但在玻璃連續(xù)下跌，玻璃企業(yè)未來(lái)對(duì)于產(chǎn)能的處理也決定了純堿的消費(fèi)需求。地產(chǎn)消費(fèi)放緩短期可能已成定局，關(guān)注點(diǎn)還是需要放在產(chǎn)能的變化及成本重心變化上。截止收盤(pán)，純堿2201合約報(bào)收2607，上漲2.76%。

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　　純堿產(chǎn)能

　　純堿供應(yīng)前期受到“能耗雙控”及限電政策的影響，開(kāi)工率及產(chǎn)量小幅下滑，近期隨著這兩項(xiàng)政策力度的減輕，供應(yīng)有所恢復(fù)，上周純堿周度產(chǎn)量56.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸，企業(yè)開(kāi)工率79%。按照當(dāng)下浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)能計(jì)算，浮法玻璃日熔量17.5萬(wàn)噸，光伏日熔量4.5萬(wàn)噸，按照一噸耗費(fèi)純堿0.2噸計(jì)算，日均需要重堿4.4萬(wàn)噸，現(xiàn)在純堿日均產(chǎn)能8.04萬(wàn)噸，重堿占比一般也就是4.02萬(wàn)噸左右，目前在玻璃產(chǎn)能沒(méi)有去化的情況下，純堿供應(yīng)還是有個(gè)小缺口的。在目前玻璃進(jìn)退兩難的情況下，未來(lái)純堿產(chǎn)線檢修及玻璃產(chǎn)能變化會(huì)使得供需又有新的變數(shù)，可以重點(diǎn)關(guān)注。

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　　下游消費(fèi)

　　純堿下游的消費(fèi)主要集中在平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃、洗滌劑、硅酸鹽等領(lǐng)域，其中浮法玻璃、光伏玻璃對(duì)于純堿消費(fèi)需求占比較大。純堿庫(kù)存截上周五58.81萬(wàn)噸，周環(huán)比增加18.01萬(wàn)噸，10月初開(kāi)始純堿庫(kù)存逐步累積。

　　玻璃下游消費(fèi)主要集中在地產(chǎn)建筑和汽車玻璃上，建筑地產(chǎn)二季度以來(lái)各個(gè)指標(biāo)增速放緩明顯，截至10月31日，房屋施工面積累計(jì)值942859萬(wàn)平方米，累計(jì)同比增加7.1%，房屋竣工面積57290萬(wàn)平方米，累計(jì)增加16.3%，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值166736萬(wàn)平方米，累計(jì)同比減少7.7%。10月商品房銷售面積和銷售額較9月下滑8.5%和6.8%；房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)-5.4%，連續(xù)7個(gè)月下滑。雖然施工及竣工有一定韌性，但是總體各個(gè)參考指標(biāo)和二季度初相比下滑較多，傳導(dǎo)到材料端純堿上消費(fèi)增量或有限。

　　光伏玻璃方面，今年上半年，全國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)13.01GW，同比增長(zhǎng)12.93%。在“碳中和”“碳達(dá)峰”國(guó)家戰(zhàn)略背景下，新能源對(duì)石化能源的替代是大勢(shì)所趨。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，在“十四五”期間，我國(guó)光伏年均新增光伏裝機(jī)或?qū)⒃?span>70-90GW之間，雖然光伏占比純堿消費(fèi)不是特別大，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，增量需求潛力還是有的。

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　　成本利潤(rùn)

　　由于下游的需求放緩，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)成交略顯疲軟，出貨放緩，華北地區(qū)重堿主流到貨價(jià)3800元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格整體維持高位持穩(wěn)?，F(xiàn)貨升水期貨盤(pán)面價(jià)格較多，純堿2201合約基差+1043，2201合約和2205合約價(jià)差+252。目前氨堿法成本和聯(lián)堿法平均下來(lái)成本在2000元/噸，利潤(rùn)1700元/噸，利潤(rùn)維持較高水平。較高的利潤(rùn)及現(xiàn)貨價(jià)格給未來(lái)純堿的走勢(shì)帶來(lái)更多的不確定性。

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　　綜合觀點(diǎn)

　　綜合來(lái)看，當(dāng)下產(chǎn)能并沒(méi)有太大變化，下游消費(fèi)需求下滑，利潤(rùn)情況較好，現(xiàn)貨升水盤(pán)面較大，多空博弈更激烈。在目前玻璃消費(fèi)需求偏弱的情況下，純堿短期或維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，由于下游玻璃及地產(chǎn)都是周期性較長(zhǎng)的行業(yè)，打破僵局或許還是需要一定的時(shí)間，可以重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)消費(fèi)及產(chǎn)能變化情況在尋找中長(zhǎng)周期的機(jī)會(huì)。(來(lái)源：和訊網(wǎng)) 

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