玻璃市場(chǎng)：由于前期多種原因?qū)е碌牡禺a(chǎn)施工前端的趕工潮積累了大量的待竣工項(xiàng)目，且疊加一季度國(guó)內(nèi)疫情影響開(kāi)工進(jìn)程，建筑工地復(fù)工后企業(yè)將逐步加快施工后端的推進(jìn)，由此帶來(lái)一波明顯的“趕竣工”，這將帶動(dòng)后端建材產(chǎn)品尤其是建筑玻璃訂單量的大幅提升以及需求的持續(xù)，市場(chǎng)反彈驅(qū)動(dòng)逐步增強(qiáng)。但在利潤(rùn)恢復(fù)情況下，也可能刺激原有冷修產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，在供給端增量預(yù)期與需求韌性的雙重影響下，市場(chǎng)維持高位震蕩的格局。

純堿市場(chǎng)：回顧二季度市場(chǎng)，需求增量難以帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度，且純堿生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)權(quán)的弱勢(shì)也使得價(jià)格反彈的驅(qū)動(dòng)難以奏效，純堿價(jià)格難以跟隨玻璃價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。展望下半年市場(chǎng)，庫(kù)存的去化依舊是市場(chǎng)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)，后期玻璃生產(chǎn)線(xiàn)雖有增加復(fù)產(chǎn)的可能，但環(huán)保政策影響下，實(shí)際增量有限，而純堿產(chǎn)能卻依舊處于擴(kuò)張期，部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能企業(yè)產(chǎn)量依舊較高，消費(fèi)端的增量雖能帶動(dòng)庫(kù)存的去化，但去庫(kù)速度將明顯慢于玻璃原片庫(kù)存速度。

一、玻璃：終端趕工持續(xù)，需求韌性仍在

（一）供給端：產(chǎn)能略有增加，產(chǎn)量穩(wěn)定回升

2020年以來(lái)，一場(chǎng)由新型冠狀病毒肺炎引發(fā)的烈性公共危機(jī)席卷全國(guó)，為保障公共安全，各地區(qū)采取嚴(yán)格的防疫防控措施，各行業(yè)提前進(jìn)入假期狀態(tài)，且春節(jié)之后維持假期原狀，繼續(xù)停工停產(chǎn)。而玻璃行業(yè)由于生產(chǎn)特殊性，爐窯停產(chǎn)再啟動(dòng)成本較高，因此在疫情期間生產(chǎn)保持穩(wěn)定，產(chǎn)出亦不斷增加。

從產(chǎn)能角度來(lái)看，截至2020年6月末，浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)總共378條，開(kāi)工232條，開(kāi)工率61.38％，較去年同期減少一條生產(chǎn)線(xiàn)；總產(chǎn)能13.7億重量箱，較去年增加0.23億重量箱。從總?cè)杖哿慨a(chǎn)能來(lái)看，截至2020年6月末，浮法玻璃總產(chǎn)能22.83萬(wàn)噸/天，較去年同期增加0.34萬(wàn)噸/天；在產(chǎn)15萬(wàn)噸/天，開(kāi)工率66％；其中，白玻在產(chǎn)產(chǎn)能14萬(wàn)噸/天，彩玻產(chǎn)能0.76萬(wàn)噸/天。而從產(chǎn)量角度來(lái)看，2020年1-5 月份，平板玻璃產(chǎn)量3.83 億重量箱，同比增加0.5％。

（二）消費(fèi)端：國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，消費(fèi)逐步釋放

1、終端趕工持續(xù)，訂單高位維持

隨著國(guó)內(nèi)疫情的不斷好轉(zhuǎn)，全國(guó)復(fù)工率大幅提升，市場(chǎng)重新步入正軌，此時(shí)原有的地產(chǎn)市場(chǎng)矛盾繼續(xù)影響玻璃建材市場(chǎng)。建筑玻璃占到平板玻璃需求的75％-80％，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)玻璃需求端影響較大，初次施工玻璃主要用在房地產(chǎn)施工尾端，因此竣工在一定程度上反應(yīng)玻璃需求。從2018年的施工前端的趕工期，導(dǎo)致了施工周期的延長(zhǎng)以及竣工的連續(xù)拖延，從而導(dǎo)致了玻璃銷(xiāo)量與產(chǎn)銷(xiāo)率的大幅下降。

隨著2019年以來(lái)交付壓力的逐漸增大，竣工增速企穩(wěn)回升，平板玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率逐漸回歸到100％甚至以上，銷(xiāo)量累計(jì)同比增速也回歸正增長(zhǎng)區(qū)間，意味著需求訂單的回暖與庫(kù)存的消耗。而2020年地產(chǎn)竣工交付壓力依舊較大，且由于一季度工地的停工導(dǎo)致工期被動(dòng)縮短，之后可能出現(xiàn)的趕工就會(huì)出現(xiàn)在“施工的后階段”，施工面積與竣工面積同比將大幅增長(zhǎng)，而作為施工后階段主要耗材的建筑玻璃消費(fèi)需求將大幅增加，扭轉(zhuǎn)類(lèi)似2018年一樣的惡劣情況。

2、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)下降，行業(yè)頹勢(shì)較難改觀

作為玻璃行業(yè)另一個(gè)重要的下游，與房地產(chǎn)行業(yè)相比，汽車(chē)行業(yè)則處于萎靡不振的狀態(tài)，尤其是一季度疫情的影響，使得汽車(chē)行業(yè)的處境雪上加霜。據(jù)汽車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年1-5月全國(guó)汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量766萬(wàn)輛，同比下降23.6％；1-5月全國(guó)汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量796萬(wàn)輛，同比下降22.62％。而汽車(chē)行業(yè)的萎靡并非是我國(guó)特有的狀況，全球汽車(chē)市場(chǎng)的表現(xiàn)均相當(dāng)疲軟，多家大型車(chē)企降薪裁員，產(chǎn)銷(xiāo)量大幅下滑，全球正經(jīng)歷汽車(chē)行業(yè)的寒冬。

另一個(gè)造成汽車(chē)市場(chǎng)衰退的重要原因是高房?jī)r(jià)對(duì)汽車(chē)消費(fèi)的擠出效應(yīng)，近年來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，居民杠桿率持續(xù)增加，居民汽車(chē)消費(fèi)水平下降，疊加疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重影響，多因素共振下導(dǎo)致汽車(chē)市場(chǎng)繼續(xù)萎靡不振。而隨著海外疫情危機(jī)的快速發(fā)展，對(duì)外貿(mào)依存度較高的中國(guó)實(shí)體工業(yè)企業(yè)前景淡然，居民收入水平仍然難以樂(lè)觀，現(xiàn)金持有的態(tài)度使得汽車(chē)新政可能難以啟動(dòng)如期的效果，汽車(chē)行業(yè)依舊不容樂(lè)觀，疫情解除后在一小波恢復(fù)性消費(fèi)后重歸負(fù)增長(zhǎng)，汽車(chē)玻璃的需求訂單依舊是市場(chǎng)的主要壓力。

（三）庫(kù)存端：需求加速釋放，庫(kù)存去化加速

疫情期間，產(chǎn)銷(xiāo)的極度不平衡導(dǎo)致了企業(yè)庫(kù)存的大幅攀升，一度達(dá)到歷史絕對(duì)高位，而終端由于工地停滯、深加工企業(yè)開(kāi)工率較低，企業(yè)庫(kù)存處于低位。隨著疫情結(jié)束，各行業(yè)快速?gòu)?fù)工，下游最大終端的建筑玻璃需求訂單快速增長(zhǎng)，深加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)快速釋放，帶動(dòng)玻璃原片企業(yè)庫(kù)存大幅下降。

以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，4月中旬，全國(guó)玻璃企業(yè)生產(chǎn)線(xiàn)庫(kù)存達(dá)到7200萬(wàn)重量箱，居于絕對(duì)歷史高位，比2019年的同期還要高出80％，而2019年同期的庫(kù)存同比本就是33％的高位同比。而到6月中旬，庫(kù)存已快速下降到3800萬(wàn)重量箱，下降比例達(dá)到48％，回到歷史同期水平。

（四）總結(jié)：需求韌性維持，市場(chǎng)高位震蕩

短期存在壓力：隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，多地出臺(tái)各項(xiàng)政策保障企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，而最大消費(fèi)終端的房產(chǎn)建筑項(xiàng)目的啟動(dòng)，使得需求訂單逐步增加，深加工銷(xiāo)售日趨好轉(zhuǎn)，但季節(jié)性消費(fèi)淡季疊加終端庫(kù)存已到高位，原片增量采購(gòu)減緩，市場(chǎng)仍存回調(diào)壓力。

中期仍存支撐：由于前期多種原因?qū)е碌牡禺a(chǎn)施工前端的趕工潮積累了大量的待竣工項(xiàng)目，且疊加一季度國(guó)內(nèi)疫情影響開(kāi)工進(jìn)程，建筑工地復(fù)工后企業(yè)將逐步加快施工后端的推進(jìn)，由此可能帶來(lái)一波明顯的“趕竣工”，這將帶動(dòng)后端建材產(chǎn)品尤其是建筑玻璃訂單量的大幅提升以及需求的持續(xù)，市場(chǎng)反彈驅(qū)動(dòng)逐步增強(qiáng)。但在利潤(rùn)恢復(fù)情況下，也可能刺激原有冷修產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，在供給端增量預(yù)期與需求韌性的雙重影響下，市場(chǎng)維持高位震蕩的格局。

二、純堿：供需寬松明顯，市場(chǎng)壓力仍存

（一）供給端：利潤(rùn)有所壓縮，產(chǎn)量略有下降

產(chǎn)能與重質(zhì)化率是影響重質(zhì)純堿產(chǎn)出的的主要因素，2014年我國(guó)的純堿產(chǎn)能達(dá)到了歷史前期最高點(diǎn)3160萬(wàn)噸，到2018年，我國(guó)純堿產(chǎn)能為3115萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能3039萬(wàn)噸，而到2019年，國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能增加到3300萬(wàn)噸，較2014年增加140萬(wàn)噸，較2018年大幅增加261萬(wàn)噸。

而從重質(zhì)化率來(lái)看，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)的重質(zhì)化率一般在40％-60％，即生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能設(shè)計(jì)決定最高可將40％-60％的純堿產(chǎn)能加工轉(zhuǎn)化為重堿，在這一比率內(nèi)，純堿生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)下游需求和輕重堿價(jià)格決定產(chǎn)出的輕重堿比例。青海純堿企業(yè)的重質(zhì)化率較高，可達(dá)70％以上。也有少數(shù)企業(yè)的重質(zhì)化率為零，即完全不生產(chǎn)重堿。從總體情況來(lái)看，重質(zhì)純堿轉(zhuǎn)化率自2010年的不到40％上升到2019年的50％左右，轉(zhuǎn)換率不斷提升。

另外一個(gè)影響生產(chǎn)的因素就是利潤(rùn)，由于春節(jié)效應(yīng)疊加疫情的影響， 下游需求低迷使產(chǎn)成品價(jià)格大幅下跌，原本就處于平衡邊緣狀態(tài)的純堿行業(yè)平均生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步下降，虧損企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加。在負(fù)利潤(rùn)倒逼下四月以來(lái)純堿企業(yè)自發(fā)性檢修數(shù)量逐步增加，同時(shí)由于高溫對(duì)裝置正常生產(chǎn)有一定影響，因此自發(fā)性、季節(jié)性因素共同作用使純堿行業(yè)檢修裝置數(shù)量大幅增加。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份累計(jì)生產(chǎn)量1119萬(wàn)噸，累計(jì)同比下滑3.3％。

（二）消費(fèi)端：表觀消費(fèi)增加，后期維持穩(wěn)定

2019年以來(lái)，受下游玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，原料需求良好，純堿銷(xiāo)售與消費(fèi)同步大增，累計(jì)同比都達(dá)到7％甚至10％以上的高增長(zhǎng)率，2020年一季度的消費(fèi)增速下降基本是由于疫情原因，另外疊加春節(jié)假期效應(yīng)，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到明顯控制，各行業(yè)均步入復(fù)產(chǎn)復(fù)工的進(jìn)程，而建筑工地作為拉動(dòng)就業(yè)的重要發(fā)力點(diǎn)，之后可能通過(guò)基建以及地產(chǎn)趕施工進(jìn)程拉動(dòng)社會(huì)就業(yè)與投資，而建筑玻璃作為施工后階段的主流建材品種需求量有望保持一定韌性，其對(duì)上游原材料純堿的需求也水漲船高。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)推算，5月份當(dāng)月表觀消費(fèi)增速已超過(guò)10％，1-5月份累計(jì)同比增速亦超過(guò)6％。

（三）庫(kù)存端：庫(kù)存基數(shù)偏高，去化難度仍大

跟玻璃原片行業(yè)類(lèi)似，由于生產(chǎn)線(xiàn)的特殊性導(dǎo)致疫情期間不能進(jìn)行停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量依舊維持正增長(zhǎng)，但是下游最大終端的建筑玻璃需求訂單卻因工地停工而大幅減少，玻璃生產(chǎn)增速出現(xiàn)下滑，對(duì)純堿原材料的消費(fèi)需求也出現(xiàn)下降，庫(kù)存出現(xiàn)明顯大幅累積。

而隨著疫情結(jié)束，全國(guó)各地雖逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，但純堿下游行業(yè)同樣存在庫(kù)存高位問(wèn)題，利潤(rùn)壓縮下企業(yè)產(chǎn)能利用率增量受限，庫(kù)存去化較為困難。截至2020年6月下旬，全國(guó)純堿企業(yè)社會(huì)總庫(kù)存達(dá)到150萬(wàn)噸，居于絕對(duì)歷史高位，是去年同期的2.5倍左右，而后期玻璃生產(chǎn)線(xiàn)雖有產(chǎn)能增加預(yù)期，但增量有限，下游消費(fèi)增速繼續(xù)提升苦難較大，庫(kù)存去化難度加大。

（四）總結(jié)：庫(kù)存去化緩慢，市場(chǎng)壓力仍存

回顧二季度市場(chǎng)，純堿市場(chǎng)壓力仍然較大，首先供給端產(chǎn)能擴(kuò)張且集中度不斷提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有效利用率將高于行業(yè)平均水平，產(chǎn)量下降空間有限；觀察下游平板玻璃市場(chǎng)，地產(chǎn)需求訂單仍在，在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)能存在進(jìn)一步擴(kuò)張的空間，有利于純堿原料市場(chǎng)。但需求增量難以帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度，且純堿生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)權(quán)的弱勢(shì)也使得價(jià)格反彈的驅(qū)動(dòng)難以奏效，純堿價(jià)格難以跟隨玻璃價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。

展望下半年市場(chǎng)，庫(kù)存的去化依舊是市場(chǎng)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)，后期玻璃生產(chǎn)線(xiàn)雖有增加復(fù)產(chǎn)的可能，但環(huán)保政策影響下，實(shí)際增量有限，而純堿產(chǎn)能卻依舊處于擴(kuò)張期，部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能企業(yè)產(chǎn)量依舊較高，消費(fèi)端的增量雖能帶動(dòng)庫(kù)存的去化，但去庫(kù)速度將明顯慢于玻璃原片庫(kù)存速度。